農藥受宏觀經濟的影響相對較小，09年預計全球農藥消費依然保持穩定增長，但是由于農藥需求變化可能滯后于GDP變化，2010年全球農藥需求可能出現回調，消費量可能下降5-7%左右。但是，2007-12年，全球農藥消費量復合增長3%仍然可以預期。

    全球趨勢：行業利潤向下游制劑與渠道集中

    沿著產業鏈可將農藥行業劃分為原藥與制劑兩大領域，其中原藥又可劃分為創制農藥和仿制農藥：創制農藥領域已形成全球“六巨頭”，近20年來逐步進入作物種子與基因技術領域并已全部成為該領域的領導者；仿制農藥領域2000年以來產生了所謂“四小龍”，規模也逐漸逼近“六巨頭”，其一方面繼續加強在新產品領域的研發，另一方面也在全球范圍內大舉收購當地經銷商，進入下游渠道等價值鏈高端，這將成為中國企業的發展方向。

國內外農藥結構性變化并不同步，看好中國除草劑和殺菌劑發展潛力

    由于消費水平以及耕作方式的差距，中國與全球在三大類農藥品種的發展趨勢上并不同步：未來全球范圍內，殺菌劑增速在三種農藥類別中最快，但除草劑中草甘膦、百草枯發展迅速；中國除草劑和殺菌劑的發展速度和潛力均大于殺蟲劑。

    中國農藥行業進入整合前期：政策與內部競爭將促進行業內部淘汰

    隨著環保、注冊與登記等要求的趨嚴，政策性壁壘提高了行業壁壘；國際產能向中國轉移以及國內先進農藥企業研發能力的逐步提高，都將逐步改變中國農藥行業目前的無序狀態，未來5-10年，將是中國農藥行業整合的黃金時段，中國的仿制農藥巨頭也將出現。

    推薦原藥與制劑領域優勢企業

    我們看好的順序為新安股份(600596.SH)、揚農化工(600486.SH)、利爾化學(002258.SZ)、諾普信(002215.SZ)。這一推薦數量有可能隨著我們對于行業的進一步挖掘而增加。

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